兔年首次加息对保险业意味着什么

日期:  2011-02-16

兔年刚至,央行宣布自2011年2月9日起再次上调金融机构人民币存贷款基准利率。选择在春节假期后马上进行加息,央行显然意识到市场cpi指数和m2流量所反映出的流动性过剩问题需要进一步地加以调控,加息已是箭在弦上不得不发,但同时又照顾到了众多的投资者在过年时期的心情问题,可谓颇费苦心。  

此次加息是继2010年10月和12月两次加息后的第三次,虽然相对频繁,但也应在市场的意料之中。目前国内外两方面的宏观经济因素都已经表明我国的流动性过剩问题仍然存在,央行抗通胀的压力在逐渐增大。那么,“十二五”开局之年的首次加息对保险业意味着更多的机遇,还是更多的挑战呢?  

从保险公司资金运用的角度出发,首当其冲的正面利好消息是保险业的利差收益将有所增加。本轮加息方式类似于2006年末~2007年初,长端升息幅度高于短端,对于具有长期负债特征和收益匹配需求的保险资金,利于扩大利差收益。由于保险资金70%~80%配置在固定收益类资产,当存款利率上调时,保险公司的固定收益类投资收益率将有所提升。一般来说,保险公司负债成本的调整往往滞后于基准利率调整,因此,加息周期中保险公司的利差将扩大,盈利能力提高。根据申银万国的研究报告预测,2011年保险公司的利差将由2010年的0.7%~1.2%提升至1.5%~1.8%。此外,新会计准则实施使得寿险利润受国债到期收益率影响较大,而此次加息及未来持续加息预期将带来的国债收益率提升,从而带动准备金评估利率上调,准备金计提减少,会计利润进一步增加。  

但是,正如大家所熟悉的经济学原理所论证,任何宏观金融政策往往其效果都是双刃剑,加息对保险资金运用的负面影响也是存在的。这主要是由于加息将对股市构成利空,同时对楼市价格也会产生抑制作用。而自2009年新《保险法》进一步明确拓宽保险资金运用渠道以来,险企资金正在积极涉足各种权益类投资和不动产投资,而且其资金运用占比也在不断扩大,持续的加息政策将对保险资金的多元化战略发展产生一定的影响。  

至于加息对于保费收入(主要是寿险业务)规模的影响则主要通过三个方面产生不同方向的作用。

首先,对于传统的保障性业务而言,由于其利率的不敏感性,银行加息会导致部分保费从传统的保险产品回流至银行储蓄,理论上会产生一定的“挤出效应”。但由于目前国内寿险业务中传统固定利率产品比重很低,因此该效应不会很明显。  

其次,对于投资型保险而言,目前分红险分红水平和万能险结算利率一般高于普通的一年期储蓄利率,而且投资型保险的收益率会随着利差益的增加进一步调高,所以加息对于投资型保险影响为中性或是正面影响,而且从以往的经验看,分红险和万能险在加息后经常出现购买热潮。再次,对于银行保险业务而言,由于加息进一步抬高了银行的负债成本,而加息结构的不对称性将导致银行的存贷利差缩小,银行有可能重新加强对于银行保险业务的重视,银行保险渠道的保费可能有所增加。  

最后,笔者认为,针对我国近期宏观经济形式的总体走势,新一轮加息的调控政策很有可能还要持续一段时间。保险公司对利率的进一步调整应当做出合理预期并相应调整其投资和经营战略。以维护消费者利益、确保保险业务稳步发展为目标,保险业应做好三项工作:

第一,在投资型产品收益中及时反映加息带来的利好,使广大投保人真正从中获益;

第二,落实放开传统寿险预定利率限制的政策,进一步增强传统寿险产品的竞争力。目前传统寿险产品的预定利率仍为2.5%,已经低于银行一年期存款基准利率0.5个百分点。尽管中国保监会在2010年7月下发的《关于人身保险预定利率有关事项的通知(征求意见稿)》中就提出放开传统人身保险预定利率的设想,但始终没有正式实施。虽然消费者可以通过分红险和万能险等产品分享加息的利好,但毕竟具有一定的不确定性和滞后性,固定投资回报率的优势也不应完全忽视。

第三,积极探索产品创新之路,开发带有保值功能的长期寿险产品(包括年金产品),如根据cpi建立保险金额的调整机制,真正发挥保险产品的优势,扭转单纯pk投资回报的被动局面。(来源:金融时报 2011.2.16)